最近，基金公司的二季度财报出来了。
根据2026年公募基金二季报披露的数据，市场呈现出一幅极为罕见的“冰火两重天”图景。统计显示，公募基金在电子行业的持仓占比高达42.66%，通信行业达16.93%，仅这两大行业合计占比就逼近60%。
若仅看前20大重仓股，电子与通信板块更是几乎完成“包圆”，合计占比高达80%，曾经作为“压舱石”的消费龙头如贵州茅台，已从重仓榜前列骤降至第29位，彻底被挤出前十。这也是曾经的股王茅台，在历史上最不受基金们待见的时候。
一季度的时候，其实就是史上最疯狂抱团了，而二季度的抱团则更加严重了。
这并非简单的行业偏好，而是我见过的公募基金史上最极致的抱团行为，其集中度远超2007年的“五朵金花”、2015年的“互联网+”以及2021年的“茅指数”与“宁组合”时期，而这些抱团行情，最终以崩盘暴跌结束，不仅价值完全回归，往往还会超跌。
资金不计成本地从传统板块抽离，疯狂涌入以光模块、AI算力、半导体为代表的硬件领域，几乎所有绩优基金的前十大重仓股均被科技标的垄断。
这种极致的筹码集中导致了市场的极度拥挤，正如历史所反复证明的，极致的抱团必然伴随着极致的波动。历史复盘显示，当机构持仓高度趋同时，筹码结构会变得异常脆弱——一旦风吹草动，极易引发“越卖越跌、越跌越卖”的踩踏式下跌。
当下便是最好的证明：进入7月以来，仅仅半个月时间，前期暴涨的半导体、存储、PCB等热门赛道便遭遇断崖式杀跌，个股跌幅普遍达到30%至50%，部分细分板块近七日跌幅甚至超过30%
这轮调整表面上是中报业绩兑现压力与海外情绪传导所致，从中报看，除了部分龙头依然保持了较高的增速，勉强还能继续讲故事意外，很多科技股的增速就已经跌下来了，没有故事可以讲了，比如德明利，二季度已经环比下跌，业绩预告出来后，直接三个一字跌停。
但根本原因在于极度拥挤的交易结构已经无法承受任何边际利空，有首席策略师指出，这种极端的市场结构显著削弱了A股抵御外部冲击的能力，当融资盘开始连续十几个交易日净流出，科技股便陷入“踩踏”螺旋。
就连一直被神话的量化基金们，上周也出现了暴跌，比如幻方一周就跌了15%。从某种程度上看，这也说明量化基金们的策略是严重趋同的，抱团的时候大家一致抱团，崩盘的时候，大家就相互踩踏。
这无疑是一次惨烈的风险教育，提醒着市场：当共识高度一致、所有资金都挤在同一个赛道时，所谓的“确定性”恰恰成为了最大的不确定性。
而根据历史经验看，现在抄底、救市的声音还不绝于耳，这往往也意味着真正的底部，还有很远的距离。
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